Mucha gente piensa que valorar una empresa es simplemente aplicar fórmulas y sacar un número. Y claro, las matemáticas están ahí. Pero cualquiera que haya trabajado en esto sabe que lo difícil no es calcular un WACC o proyectar flujos de caja.

Lo complicado es todo lo que viene antes: entender el negocio de verdad, identificar qué factores realmente mueven su valor, saber cuándo los datos históricos te están diciendo algo relevante y cuándo simplemente reflejan circunstancias pasadas que ya no aplican.

Por qué fallan muchos modelos de valoración

Hemos visto modelos preciosos, con hojas de Excel perfectamente estructuradas y sensibilidades en todas las variables imaginables. Pero luego te fijas en los supuestos y resulta que están proyectando un crecimiento del 15% anual para una empresa en un mercado maduro que lleva cinco años estancado.

O están usando un múltiplo P/E de empresas tecnológicas americanas para valorar una empresa industrial europea. El modelo puede ser técnicamente impecable, pero si los inputs no tienen sentido, el resultado tampoco lo tendrá.

Qué técnicas enseñamos y por qué

El programa se centra en tres pilares fundamentales que cualquier analista debería dominar:

• Modelos DCF aplicados con rigor: no solo calcular NPV, sino entender qué drivers operativos generan esos cash flows y cómo modelar diferentes escenarios de negocio de forma realista.
• Análisis por múltiplos con criterio: saber seleccionar comparables apropiados, ajustar por diferencias en estructura de capital y márgenes, y entender cuándo un múltiplo está reflejando expectativas de crecimiento versus calidad del negocio.
• Valoración relativa y análisis de precedentes: especialmente relevante en contextos de M&A, donde necesitas entender qué han pagado otros compradores por activos similares y qué factores justifican primas o descuentos.

Trabajamos mucho con casos donde los alumnos tienen que defender sus valoraciones. Porque una cosa es llegar a un número en Excel y otra muy distinta es explicarle a alguien por qué ese número tiene sentido cuando tus supuestos pueden ser cuestionados.

El contexto importa más de lo que parece

Una empresa puede valer cosas muy distintas dependiendo de quién la esté comprando y para qué. Un comprador estratégico que puede generar sinergias operativas pagará más que un inversor financiero. Una firma de private equity con horizonte de salida a cinco años valorará de forma diferente que un family office con visión de largo plazo.

Por eso dedicamos tiempo a discutir no solo cómo valorar, sino para quién estás valorando y con qué propósito. Las técnicas son las mismas, pero los énfasis y los supuestos críticos cambian bastante según el contexto.